精选层如何打新？最权威的声音来了

7月1日，颖泰生物和艾融软件将正式启动网上和网下申购。对于投资者来说，最为关注的是如何打新？打新的收益如何？

6月23日，在全国股转公司举办的新三板精选层公开发行与投资价值前瞻云峰会上，9名专家给出权威的答案。

为什么要打新？

北京南山投资创始人周运南表示，7月1日将开启网上打新，作为新三板的投资者特别是新开户的投资者朋友，可以先积极投身于未来一个月内首批30多家的精选层打新业务中，个人认为首批精选层打新是一次规模化的无风险套利机会。

华夏基金研究发展部副总裁李曾则称，从估值方面来看，精选层辅导公司估值明显低于科创板、创业板。精选层辅导公司的市盈率主要集中在10-20倍、20-30倍这两个区间，合计占比达70.7%；而科创板公司的市盈率主要集中在30倍以上，30倍以下仅占比9%；创业板的估值集中在30-60倍，分布较为平均。精选层辅导公司估值较低的一个原因是新三板市场目前流动性弱于科创板与创业板，改革后有助于提升流动性，从而提升估值。

打新要重点关注成长股

北京南山投资创始人周运南表示，投资周期在3年以上的投资者，可以把重点放在基础层、具备高成长性的小而美的潜力企业上，陪同企业从基础层到创新层再到精选层甚至转板上市，追逐升层投资带来的巨大红利。

华夏基金研究发展部副总裁李曾认为，为什么要跨市场精选成长股？目前，A股公司持续来自新三板，2019年43家，占全部A股IPO比例21%；2020年以来有24家，同比有所提升。

富国积极成长基金经理杨栋表示，对于精选层投资选股，自己主要是从三方面进行考虑：一是行业发展趋势和市场空间；二是企业家精神，管理层能否带领公司克服困难不断进步；三是公司财务报表中的资产负债表和现金流量表等技术性指标，从而确定公司经营的稳定性，以及其在产业链中的地位。

中信证券新三板业务部执行总经理张剑霞认为，中国资本市场正在经历着重大的变革期，科创板、精选层推出以及创业板注册制改革，使得挂牌企业的退出渠道增加，一二级市场的界限在弱化，投资重点聚焦在企业本身的成长性和盈利性，跨市场套利机会在减少。

新鼎资本董事长张驰称，新三板机会很多，个人投资者应投自己熟悉的产业，要赚能力范围内的钱。打新赚钱是大概事件，但投资者还是要具体分析企业做什么的？到底有多大的价差？到底核心价值在哪？并不是每一个票都能打。

何时退出？

安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，公司在精选层和A股市场上的估值差会迅速收窄。所以，原则上投资人可以选择在精选层转板预期明确之后退出，也可以选择持有到A股市场上再择机退出。借鉴港股创业板转港股主板的案例，可以看到，当企业转板预期明确之后，会迎来估值向上行情。

华夏基金研究发展部副总裁李曾认为，价值兑现要“从头吃到尾”，在估值低的板块投入，在估值高的板块退出。

精选层打新有三大特点

力鼎资本创始合伙人、CEO高凤勇认为，精选层打新有三个特点。

1、与科创板、创业板打新的低中签率高涨幅不同。精选层打新是高中签率，但涨幅受种种因素影响，不会像科创板和创业板那么高。不过，总收益率不一定会比科创板和创业板差。

2、由于没有“小非”制度，精选层首日流通股比例会比创业板和科创板高。

3、精选层首日流通股中，投资者的持仓成本不一样。

弃购将会被限制申购

全国股转公司中介业务部副总监陈霞称，对于参与新三板精选层公开发行网上投资者而言，如果因申购资金不足导致申购无效，全国股转公司将采取相应措施，投资者在未来6个月内将无法参与新三板公开发行的网上申购。

网下投资者若未足额按有效报价和数量申购或存在其他违规行为，将被中国证券业协会记入黑名单，一个自然年内若被记入一次，将被限制6个月内参与主板、创业板、中小板、新三板精选层的公开发行的网下申购。

潜在风险在哪里？

富国积极成长基金经理杨栋认为，目前设立的可投资新三板精选层的基金都是混合型基金并设置投资比例上限，一方面可能是由于初期精选层股票供给较少、可投标的不多，另一方面可能是考虑到成交量方面缺乏可参考的历史经验。

杨栋表示，现在已经成立的可以投资精选层的公募设有15-20%的比例上限投资精选层。基于两个考量，一是精选层公司初期股票供给比较少，二是关于成交量没有经验可供参考，预防极端情况下，流动性不足的风险。

杨栋强调，本人对精选层连续竞价阶段的流动性是比较乐观的，一是首批精选层公司质地都还不错，二是现在投资者开户数已经远超100万户，如果有赚钱效应之后，市场交易会比较活跃。

（文字来源：全国股转公司与全景网联合主办的“新三板精选层公开发行与投资价值前瞻云峰会”）