【字谜科技】1月25日，近期，浙江天振科技股份有限公司(简称：天振股份)申请创业板IPO审核状态变更为“已问询”。

最新的招股书披露了公司十四大风险，天振股份表示，公司存货主要由原材料、库存商品、在产品、发出商品等构成。报告期内，随着公司生产经营规模的扩大和新冠病毒疫情对国际海运的影响，存货余额从 2018 年末的 12,378.59 万元大幅增长至 2021 年 6 月末的 57,259.15 万元，存货周转率也从 2018 年的 11.83 下降至 2021 年 1-6 月的 1.85。若未来原材料价格 出现波动、公司库存管理不当或未能及时消化客户订单，将导致公司面临存货周转率进一步下降以及较大的存货跌价风险。

其他风险包括：

 (一)客户集中度较高的风险

报告期内，公司每年前五大客户的产品销售收入占营业收入的比重分别为 87.35%、89.61%、83.33%和 78.12%，其中，来自第一大客户 SHAW 的销售收 入占比分别为 50.11%、55.40%、37.76%和 34.35%。公司在报告期内存在主要 客户的销售收入占比较高，客户集中度较高的风险。如果未来，一旦发生客户 自身经营出现困难、客户调整了未来的发展战略方向或公司的产品和服务不再 符合客户的要求等情况，则有可能导致客户对公司的订单需求大幅下降，对公 司未来的经营发展产生不利影响。

 (二)出口退税政策变动风险

根据《财政部、国家税务总局关于进一步推进出口货物实行免抵退税办法 的通知》(财税[2002]7 号)规定:生产企业自营或委托外贸企业代理出口(以 下简称生产企业出口)自产货物，除另行规定外，增值税一律实行免、抵、退 税管理办法。公司产品以外销为主，因而享受增值税“免、抵、退”相关政策。 一旦出口退税政策发生变化，则会直接对公司经营业绩产生一定的影响。报告 期初至 2018 年 10 月，公司 PVC 地板产品的出口退税率为 13%。根据财政部、 国家税务总局《关于调整部分产品出口退税率的通知》(财税[2018]123 号)，自 2018 年 11 月 1 日起，公司 PVC 地板产品的出口退税率提高至 16%。根据财政部、国家税务总局、海关总署《关于深化增值税改革有关政策的公告》(2019 年第 39 号公告)，自 2019 年 4 月 1 日起，公司增值税税率由 16%调整为 13%， 公司 PVC 地板产品的出口退税率也相应调整为 13%。若未来国家出口贸易政策 发生较大调整，公司 PVC 地板产品的出口退税率发生变化会对公司经营业绩产 生较大影响。

(三)市场需求波动风险

报告期内，公司的 PVC 地板产品主要向欧美等发达国家出口，境外主营业 务收入分别为 205,364.49 万元、171,392.76 万元、222,978.55 万元和 116,466.82 万元，占到同期主营业务收入的 99.92%，99.43%，99.62%和 99.27%，其中北美地区的主营业务收入占到各期主营业务收入的 98.03%、 96.11%、95.17%和 95.60%。如果未来公司国外出口地区消费者偏好发生改变， 或出现新的地面装饰材料取代了 PVC 地板的市场地位以及地区宏观经济波动导 致社会总需求下降等情况的出现，这都会导致 PVC 地板在当地的推广与销售出 现阻碍，从而对公司经营业绩造成不利影响。

(四)市场竞争加剧风险

目前国内从事 PVC 地板出口的企业数量众多，但是大部分企业仍处在为国外客户提供 OEM 代加工产品和服务的阶段，研发能力、产能规模以及销售渠 道等方面都存在诸多限制，且产品趋于同质化，缺乏市场竞争力。与此同时， 技术研发、资金实力、销售渠道和质量认证等行业壁垒更是进一步限制了新企 业的加入，但仍不排除行业内其他企业通过与高校合作研发、引进战略投资以 及在行业内进行兼并收购等方式迅速提升自己的综合实力，加剧行业内企业之 间的竞争。倘若公司无法在技术研发实力、产品成本和质量控制、销售渠道的 维护和拓展等方面取得突破进展，则公司面对的市场竞争压力将会增加，可能 会对公司的经营业绩产生不利影响。

 (五)原材料价格波动风险

公司采购的主要原材料包括 PVC 树脂粉、耐磨层、印花面料等，这些原材料成本在产品总成本中占有较高的比重，并且受到原油和焦炭等大宗商品价格 波动的影响，原材料价格的波动会直接影响公司产品的生产成本和毛利水平。 报告期公司主要原材料价格若增减 50%，不考虑其他因素的变化，将使公司毛 利率下降或上升 10 个百分点左右。如果未来原材料价格在一定经济周期内发生大幅度波动且公司对客户的提价不足以覆盖原材料涨价的损失，会对公司经营业绩产生重大不利影响。

(六)中美贸易摩擦风险

公司的 PVC 地板产品主要销往欧美等发达国家，其中美国地区的销售收入 占比较高。报告期内，公司在美国市场的销售收入占到了公司当年主营业务收 入的 95.99%、94.86%、93.83%和 93.53%，美国的贸易政策将对公司经营产生 直接影响。

近年来中美贸易摩擦日益加大，2018 年 9 月 24 日，美国政府宣布对大约 2,000 亿美元的中国进口商品加征 10%关税，公司的 PVC 地板产品位于此次加 征关税产品清单之中。2019 年 5 月 10 日，美国政府将从中国进口的 2,000 亿美 元清单商品加征的关税税率由 10%提高到 25%，中美贸易摩擦进一步升级。 2019 年 11 月 7 日，美国贸易代表办公室(USTR)公布了 2,000 亿美元加征关 税商品清单项下的产品排除公告，本次排除涉及的 36 项产品中包括了公司的 PVC 地板产品，产品价格调整因素对公司经营影响逐步消除。然而在 2020 年 8 月 7 日，USTR 公布了一批排除加征关税延长期限清单，公司的 PVC 地板产品 未处于延长期限清单内，这意味着公司的 PVC 地板产品加征关税税率即日起恢 复至 25%。

报告期内，公司 PVC 地板产品出口美国的关税税率出现反复波动，在一定 程度上影响了公司产品的定价。如果未来中美贸易关系进一步恶化，美国继续 提高关税或采取其他贸易保护政策，会进一步加大公司外销业务风险，从而对 公司经营业绩造成不利影响。

 (七)新型冠状病毒肺炎疫情影响的风险

自 2020 年初以来，全球各个国家和地区相继爆发新型冠状病毒肺炎疫情，对各国经济和社会的发展造成了一定不利影响。目前国外大部分地区仍然疫情 蔓延，若发行人主要生产基地所在的国内以及越南因输入性病例等原因出现疫 情反复或者加剧，使得发行人及境外子公司所在地区的当地政府采取人员隔离、 交通管制等防疫管控措施，则发行人及境外子公司会出现停工停产、业务停滞等情况，会对发行人的生产经营造成重大不利影响。

此外，美国作为公司产品最主要的出口国，属于受疫情影响较严重的地区。 如果美国疫情形势未来仍然无法得到有效控制，不排除对美国经济持续产生负面影响，从而影响下游美国客户需求，将对公司未来产品出口销售造成重大不利影响。

(八)毛利率持续下降风险

报告期公司主营业务毛利率分别为 34.01%、35.47%、30.75%和 21.34%， 呈现下降趋势，主要受产品销售价格、原材料价格、美元对人民币汇率等因素 影响。如果未来主要原材料价格继续发生较大波动或市场竞争加剧导致主要产品单价持续下滑等重大不利因素出现，公司将面临毛利率持续下降的风险。

 (九)应收账款的回款风险

报告期内，公司的应收账款账面净值分别为 45,625.03 万元、32,084.84 万 元、26,962.19 万元和 28,987.01 万元，占报告期对应营业收入的 22.19%、 18.57%、12.02%和 24.68%，报告期各期末坏账准备余额占应收账款余额的比例分别为 5.07%、5.10%、5.00%和 5.29%。

公司的主要客户为国外知名的地板厂商和贸易商，客户信用良好，但由于 公司应收账款期末余额较大，且客户集中度高，其中报告期各期末应收账款前 五大客户金额合计占比分别达到 89.91%、89.42%、80.11%和 70.71%。如果未来主要客户的经营情况发生波动，或信用状况变差，公司可能会面临应收账款 无法收回的风险，对公司资产的质量和营运资本的充足性产生不利影响。

 (十)所得税优惠政策变化的风险

越南聚丰设立于越南北江省越安县光州工业区。越南境内一般企业所得税税率为 20%，根据越南财政部颁布的第 78/2014/TT-BTC 号公告第 20 条，设立于工业园区内的新企业适用两免四减半的税收优惠，优惠期间从该企业产生应 税利润的第一年起算。越南聚丰 2020 年开始产生应税利润，优惠期间从 2020 年起算。

未来若越南境内适用上述工业园区内新企业两免四减半的税收优惠政策发 生变化或税收优惠减免期到期，公司的经营业绩将受到一定影响。

(十一)汇率波动风险

公司境外销售主要以美元进行结算，因此人民币对美元的汇率波动直接影 响公司以人民币计价的销售收入。同时，美元应收账款还会产生汇兑损益。报 告期内，美元汇率波动较大，如果未来人民币对美元持续升值，且公司无法通 过金融手段有效加以对冲，将会对公司经营业绩造成不良影响。

 (十二)交易金融衍生工具的风险

报告期内发行人以出口销售为主，且多数交易以美元结算，发行人报告期 内采取买卖外汇衍生工具的方法部分对冲风险，主要交易品种包括远期结汇、 货币掉期、期权等及其组合产品。发行人付出一定成本，在汇率发生对主营业 务不利变化时以期获得一定补偿。

报告期内发行人交割衍生金融工具产生的投资收益分别为-114.97 万元、- 558.06 万元、131.31 万元和 337.40 万元，公允价值变动收益分别为- 1,608.95 万元、-313.43 万元、302.97 万元和 78.54 万元。

报告期内，交易金融衍生工具形成的损益对发行人影响较大，如果未来发 行人无法继续有效管控汇率波动风险及相关衍生工具交易的风险，将对发行人 经营业绩构成重大影响。

(十三)业绩下滑风险

2021 年 1-6 月公司实现营业收入 117,439.30 万元，较去年同期增长 26.14%，但受美元对人民币汇率下降，原材料价格大幅上涨以及海运形势紧张 等因素影响，公司 2021 年 1-6 月净利润及扣除非经常性损益后归属于母公司 股东的净利润分别为 10,510.99 万元和 10,139.39 万元，同比下降 33.29%和 36.31%。若未来人民币升值，原材料价格上升等情况持续加剧，公司业绩存在进一步下滑的风险。

据介绍，天振股份是一家以新型 PVC 复合材料地板的研发、生产和销售为主营业务的国家高新技术企业。公司的主要产品包括木塑复合地板(WPC 地板)、石塑复合 地板(SPC 地板)、玻镁地板(MGO 地板)和塑晶地板(LVT 地板)等。